Книги по психологии и инвестициям — «золотая полка»

Почему ваш главный враг на бирже это вы сами

Ко мне часто приходят люди, очень умные люди. Врачи, инженеры, предприниматели — все они добились успеха в своих сферах. Они умеют анализировать, строить сложные системы, управлять командами. А потом они приходят на фондовый рынок и… теряют деньги. И дело тут не в том, что они выбрали не те акции или не угадали с точкой входа. Нет. Дело в том, что их мозг, такой блестящий и эффективный в работе, начинает играть с ними злые шутки, как только речь заходит о деньгах под риском.

И вот что я вам скажу после пятнадцати лет работы с такими клиентами: ваш главный противник в инвестициях смотрит на вас из зеркала. Не хитрые маркет-мейкеры, не инсайдеры с Уолл-стрит, не мировые кризисы. А именно вы. Точнее, ваш мозг, который работает по правилам, сформированным тысячи лет назад для выживания в саванне, а не для торговли фьючерсами на нефть. Эта область, на стыке психологии и экономики, называется поведенческими финансами. И, поверьте, это куда важнее, чем умение читать финансовые отчеты. Потому что можно идеально все рассчитать, а потом в панике продать на дне рынка, перечеркнув всю свою гениальную стратегию.

Когнитивные искажения которые крадут ваши деньги

Наш мозг — ленивый орган. Он обожает короткие пути и быстрые выводы. Эти «короткие пути» и называются когнитивными искажениями. Это не глупость, нет, это просто стандартные настройки нашего мышления. Проблема в том, что на бирже эти настройки ведут прямиком к убыткам. Давайте разберем несколько самых распространенных ловушек.

• Склонность к подтверждению своей точки зрения. Ну, это классика. Вы влюбились в акцию какой-то компании. Что вы делаете дальше? Правильно, вы начинаете искать новости и мнения, которые подтверждают, какая это прекрасная компания. А любую негативную информацию вы либо игнорируете, либо считаете происками конкурентов. В итоге вы сидите в иллюзорном мире, где ваша акция может только расти, а реальность может оказаться совсем другой.
• Неприятие потерь. Психологи давно доказали: боль от потери 1000 рублей примерно в два раза сильнее, чем радость от находки той же 1000 рублей. Как это работает в инвестициях? Очень просто. Инвестор готов годами держать в портфеле убыточную акцию в надежде, что она «хотя бы вернется в ноль». Ему психологически невыносимо зафиксировать убыток. Зато прибыльную акцию, которая чуть-чуть подросла, он с радостью продаст, чтобы «зафиксировать прибыль». Итог? В портфеле скапливается мусор, а хорошие активы продаются слишком рано.
• Чрезмерная самоуверенность. Особенно этому подвержены люди, успешные в других областях. У меня был клиент, блестящий хирург, который считал, что раз он может проводить сложнейшие операции, то уж с рынком-то он точно разберется. Он игнорировал все советы, покупал на пиках, потому что «чувствовал», что бумага пойдет дальше, и в итоге потерял очень приличную сумму. Рынок не прощает высокомерия. Ему все равно, кто вы — нобелевский лауреат или простой рабочий.
• Эффект толпы. Ох, сколько денег было сожжено в этой топке. Когда все вокруг говорят о какой-то акции или криптовалюте, когда она растет на десятки процентов в день, возникает непреодолимое желание запрыгнуть в уходящий поезд. Это страх упустить выгоду (FOMO). Ну понимаете, все зарабатывают, а я что, хуже? Обычно к тому моменту, когда о «золотой жиле» узнают все, поезд уже подъезжает к обрыву.

Фундамент как мы принимаем решения

Чтобы бороться с врагом, его нужно знать в лицо. И прежде чем мы перейдем к книгам непосредственно про инвестиционную психологию, нужно заложить фундамент. Понять, как в принципе работает наша голова. Как мы принимаем решения, почему ошибаемся и почему эти ошибки так предсказуемы. Вот эти три автора и их работы — это, по моему мнению, тот самый первый ярус, из которого складывается ваша личная «золотая полка» книг по психологии и инвестициям.

Даниэль Канеман «Думай медленно… решай быстро»

Если вы должны прочитать только одну книгу из всего списка, то пусть это будет она. Это, без преувеличения, библия поведенческой экономики от нобелевского лауреата. Канеман гениально просто объясняет концепцию двух систем мышления. Система 1 — быстрая, интуитивная, эмоциональная. Это она заставляет вас в панике продавать акции во время обвала. Система 2 — медленная, логическая, аналитическая, но очень ленивая. Это она нужна для разработки долгосрочной стратегии. Вся проблема в том, что в стрессовых ситуациях на рынке почти всегда рулит Система 1. Книга Канемана учит распознавать, какая система сейчас у руля, и вовремя включать «взрослого в комнате».

Нассим Талеб «Черный лебедь» и «Одураченные случайностью»

Талеб — автор непростой, местами даже заносчивый, но его идеи переворачивают мозг. Он пишет о роли случайности в нашей жизни и на рынках. Мы постоянно пытаемся найти закономерности там, где их нет, строим красивые теории, объясняющие прошлые успехи, и свято верим, что можем предсказывать будущее. Талеб безжалостно рушит эти иллюзии. После его книг начинаешь с огромным скепсисом относиться к любым гуру, прогнозам аналитиков и собственным попыткам «поймать» движение рынка. Это очень отрезвляет и учит главной добродетели инвестора — смирению.

Дэн Ариели «Предсказуемая иррациональность»

Если Канеман — это фундаменталная теория, а Талеб — философия, то Ариели — это сборник увлекательных и забавных экспериментов, которые показывают, насколько мы все странные и нелогичные существа. Книга читается как детектив. Ариели на простых примерах (от выбора блюда в ресторане до отношения к скидкам) показывает, как контекст и эмоции влияют на наши решения, в том числе и финансовые. Она не даст вам готовых инвестиционных рецептов, но поможет с улыбкой узнать себя в десятках нелепых ситуаций и стать чуть более осознанным в своих повседневных выборах. А это, поверьте, первый шаг к тому, чтобы стать и более разумным инвестором.

Итак, с фундаментом разобрались. Канеман, Талеб и Ариели вскрыли наш череп и показали, какой там иногда творится беспорядок. Мы поняли, почему мы иррациональны. Теперь вопрос: что с этим знанием делать на практике? Как превратить его из интересной теории в работающий инструмент, который сбережет и приумножит ваши деньги? Для этого мы спускаемся на следующий ярус нашей «золотой полки». Морган Хаузел «Психология денег» Это, пожалуй, лучшая книга для перехода от общей психологии к финансовой. Хаузел пишет не о формулах и мультипликаторах. Он пишет о том, что ваше отношение к деньгам, ваше терпение, ваша способность не паниковать и не поддаваться жадности важнее, чем то, какой у вас IQ или где вы учились. Он рассказывает короткие, но очень поучительные истории о людях и их деньгах. И главная мысль, которая проходит через всю книгу: финансовый успех — это не то, что вы знаете, а то, как вы себя ведете. Понимаете, в чем фокус? Можно быть гениальным аналитиком и спустить все состояние, потому что не хватило выдержки. А можно быть обычным человеком, который просто регулярно откладывает и не дергается по пустякам, и в итоге стать миллионером. Эта книга учит именно поведению. Бенджамин Грэм «Разумный инвестор» d3t3ozftmdmh3i.cloudfront.net Да, я знаю, что вы сейчас подумали. «Это же кирпич про стоимостное инвестирование! Сложно, скучно, для профессионалов». И да, и нет. Я не призываю вас читать ее от корки до корки и считать справедливую стоимость компаний. Но в этой книге есть две главы, которые каждый инвестор должен распечатать и повесить над своим рабочим столом. Это глава 8 «Инвестор и колебания рынка» и глава 20 «Запас прочности». В восьмой главе Грэм знакомит нас с мистером Рынком — вашим воображаемым деловым партнером, который страдает маниакально-депрессивным психозом. Каждый день он предлагает вам либо выкупить у вас долю, либо продать свою. Иногда он в эйфории и предлагает безумные цены, иногда в депрессии и готов отдать все за бесценок. Ваша задача — не поддаваться его настроению, а хладнокровно использовать его. Это, если хотите, самая сильная метафора, помогающая эмоционально отстраниться от ежедневной рыночной суеты.

Чек-лист: Критерии «Разумного инвестора» по Грэму

Чтобы не полагаться на «ощущения», используйте количественные критерии отбора акций для защитного инвестора (Defensive Investor), сформулированные Грэмом. Если компания не проходит хотя бы один пункт — это спекуляция, а не инвестиция.

Когда вы освоили азы и перестали панически продавать на каждой просадке, приходит время для более глубокого погружения. На этом этапе уже недостаточно просто не делать глупостей. Нужно научиться думать на шаг вперед и понимать более сложные концепции, например, как противостоять случйности и неопределенности на рынках. Говард Маркс «О самом важном. Нетривиальные решения для думающего инвестора» Если Грэм — это дедушка стоимостного инвестирования, то Маркс — один из самых уважаемых и мудрых инвесторов современности. Его книга — это сборник эссе на самые важные, по его мнению, темы. И главная идея, которая мне особенно близка, — это концепция «мышления второго уровня». Первый уровень мышления говорит: «Это отличная компания, надо покупать акции». Второй уровень спрашивает: «Да, компания отличная, но не учтена ли эта информация уже в цене? Не слишком ли много оптимизма заложено в котировки?». Это умение думать не так, как все, и видеть то, чего не замечает толпа. Маркс учит понимать и управлять риском, а не избегать его. Он не дает простых ответов, нет. Он учит задавать правильные вопросы. Это книга не про то, ЧТО думать, а про то, КАК думать об инвестициях.

От теории к практике

Хорошо, скажете вы, я прочитал все эти умные книги. Что дальше? Просто знать о когнитивных искажениях недостаточно. Это как знать, что курить вредно, но продолжать курить. Знание должно превратиться в действие. Поэтому я всегда предлагаю своим клиентам составить свой личный «инвестиционный манифест». Это не сложный документ, а простой набор правил, ваш личный кодекс поведения на рынке, который вы пишете на холодную голову. А потом перечитываете, когда Система 1 (помните Канемана?) начинает бить в набат и требовать немедленных действий.

Вот что может быть в таком манифесте:

• Мои цели. Я инвестирую для… (покупки дома через 10 лет, пенсии через 25 лет). Это напоминание, что вы играете в долгую, а не пытаетесь сорвать куш за неделю.
• Мой план действий при падении рынка. Когда рынок упадет на 20%, я… (ничего не буду делать / докуплю акции на N-сумму / пересмотрю портфель). Это ваш заранее заготовленный сценарий, который не даст панике взять верх.
• Мои правила покупки. Я никогда не покупаю актив, потому что… (о нем все говорят / он сильно вырос за последнее время).
• Мои правила продажи.Правила выхода (Sell Strategy). Я продаю актив только при срабатывании одного из жестких триггеров:Триггер 1 (Фундаментал): Чистая прибыль падает 2 квартала подряд без объективных макропричин, либо долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA) превысила 3.5x.Триггер 2 (Дивиденды): Совет директоров рекомендовал отмену или снижение дивидендов (нарушение инвестиционного кейса).Триггер 3 (Ребалансировка): Доля одного актива в портфеле превысила 15% из-за роста цены (риск концентрации).Триггер 4 (Лучшая идея): Найден актив с потенциалом доходности (CAGR) на 5% выше текущего, при более низком P/E.
• Мое главное когнитивное искажение. Я знаю, что я склонен к… (чрезмерной самоуверенности / боязни потерь), поэтому я буду… (советоваться с консультантом / ставить стоп-лоссы / и т.д.).

Этот простой документ — ваш якорь в шторм. Рынок всегда будет проверять вас на прочность. Эмоции всегда будут пытаться взять контроль. И ваша единственная защита — это не гениальные прогнозы, а четкая система, основанная на глубоком понимании не столько рынка, сколько самого себя. И книги с этой «золотой полки» — лучший способ в этом разобраться.

Часто задаваемые вопросы