Самые громкие падения крипты — истории Mt.Gox, Luna и FTX

Каждый раз, когда очередной крипто-проект летит в пропасть, утаскивая за собой миллиарды долларов и тысячи разбитых надежд, я вижу один и тот же сценарий. Меняются имена, технологии, масштабы, но суть, понимаете, остается неизменной. Это всегда коктейль из трех ингредиентов: слепая вера инвесторов, техническая уязвимость, которую либо не заметили, либо проигнорировали, и, конечно, человеческая жадность, помноженная на некомпетентность. Иногда все это приправлено откровенным мошенничеством. Я копаюсь в этих историях не из праздного любопытства. Каждое такое падение — это шрам на теле индустрии, но одновременно и ценнейший урок. Урок, который, к сожалению, мы усваиваем очень плохо. В общем, мы разберем, пожалуй, самые громкие падения крипты: истории Mt.Gox, Luna и FTX, и посмотрим, чему они нас научили. Или не научили. Сегодня мы начнем с дедушки всех крипто-катастроф, с дела, которое определило правила игры на годы вперед.

Дело 1. Mt.Gox. Грехопадение первого титана

Чтобы понять масштаб трагедии Mt.Gox, нужно, ну, знаете, мысленно вернуться в 2013-2014 годы. Криптовалюта тогда была уделом гиков, шифропанков и очень рисковых ребят. Биткоин стоил несколько сотен долларов, а не десятков тысяч. И в этом диком, нерегулируемом мире был один король. Одна гора, на вершине которой происходило всё. Эта гора называлась Mt.Gox.

Это была не просто биржа. В определенный момент через Mt.Gox проходило до 70% всех транзакций с биткоином в мире. Представляете? Это был не просто банк, это был единственный крупный банк в городе. И почти все держали деньги там. Забавно, что изначально название расшифровывалось как «Magic: The Gathering Online eXchange» — сайт для обмена карточками из популярной игры. Вот такой вот путь от картонных волшебников до управления большей частью мирового запаса цифрового золота. Уже звучит как-то не очень надежно, не правда ли?

Хроника событий. От доминирующей биржи до цифрового пепелища

Проблемы начались не в один день. Это никогда не происходит мгновенно. Сначала пошли задержки с выводом средств. Сначала небольшие, потом все дольше и дольше. Команда биржи во главе с Марком Карпелесом кормила сообщество завтраками и техническими объяснениями. Главной отговоркой стала так называемая «пластичность транзакций» (transaction malleability) в сети Биткоина. Если по-простому, это уязвимость, которая позволяла изменить уникальный идентификатор транзакции, не меняя ее сути. Биржа утверждала, что из-за этого у них творится хаос в бухгалтерии.

Сообщество напряглось. Опытные разработчики говорили, что проблема известна давно и легко решается на стороне биржи. Но Mt.Gox продолжала стоять на своем. А потом, в феврале 2014 года, все просто закончилось. Сначала биржа полностью остановила выводы. Паника нарастала. А затем сайт просто отключился, показав пустую страницу. Тишина. Несколько дней мучительной тишины, а потом утечка внутреннего документа. И цифры, от которых кровь стыла в жилах: биржа потеряла 850 000 биткоинов. Из них 750 000 принадлежали клиентам.

Восемьсот пятьдесят тысяч биткоинов. По курсу того времени это было около 450 миллионов долларов. По сегодняшнему курсу это… ну, можете сами посчитать, цифра с очень многими нулями. Как оказалось, биржа была дырявой как решето уже много лет. Хакеры потихоньку выводили монеты с ее горячих кошельков, а некомпетентный менеджмент этого даже не замечал. Но настоящая проблемма была глубже. Та самая «пластичность транзакций» была лишь дымовой завесой, чтобы скрыть полный провал в обеспечении безопасности и управлении.

И вот тут-то мы и получили первый, самый болезненный урок в истории крипты, который повторяют как мантру до сих пор: не твои ключи — не твои монеты. Доверяя свои активы централизованной бирже, вы, по сути, отдаете их в чужие руки. И надеетесь, что эти руки окажутся честными и компетентными. История Mt.Gox показала, что такая надежда может стоить очень, очень дорого. А кредиторы, кстати, до сих пор ждут возврата своих средств. Спустя десять лет.

Методы расследования. Куда исчезли 850,000 биткоинов?

Так куда же делись монеты? Этот вопрос мучил всех годами. Расследование было похоже на попытку собрать пазл, который предварительно пропустили через шредер. Часть ответа, как ни странно, дал сам Марк Карпелес. Внезапно, через несколько недель после коллапса, он «нашел» 200 000 биткоинов на старом, забытом кошельке. Просто нашел. Вы можете себе это представить? Управляя 70% мирового оборота, он просто забыл про кошелек с суммой, которая сегодня стоила бы миллиарды. Это говорит об уровне хаоса и некомпетентности, царившем внутри Mt.Gox.

Остальные 650 000 биткоинов, как выяснилось позже, выводились на протяжении нескольких лет. Это не была одна крупная атака, как в кино. Это было медленное, методичное кровопускание. Хакеры, обнаружив уязвимости в системе безопасности биржи (а их там было предостаточно), просто настроили «краники» и потихоньку сливали монеты. Блокчейн-аналитики, такие как я, уже тогда пытались отследить эти потоки, но в те годы инструментарий был, ну, скажем так, примитивным. Это сейчас мы можем отследить транзакцию до седьмого колена, а тогда это была почти магия. Настоящая проблемма была в том, что Mt.Gox не вела нормального аудита и даже не понимала, сколько денег у нее на самом деле есть. Они заметили пропажу, только когда кошельки оказались практически пустыми.

Последствия и уроки. Рождение концепции ‘холодного хранения’ и недоверия к биржам

Падение Gox стало для крипто-мира чем-то вроде 11 сентября. Моментом, после которого все изменилось. Индустрия поняла, что нельзя держать все яйца в одной корзине, особенно если эта корзина — дырявое ведро. Именно тогда в лексикон вошли и закрепились понятия «холодного» и «горячего» хранения.

Горячий кошелек — это тот, что подключен к интернету. Удобно для быстрых операций, но уязвимо. Холодный — это, по сути, сейф. Устройство, не подключенное к сети. После Gox все серьезные биржи начали держать львиную долю активов клиентов именно в холодных хранилищах. Это стало золотым стандартом безопасности. И именно тогда появились первые аппаратные кошельки вроде Trezor и Ledger. Люди поняли: единственный, кому можно доверять свои ключи — это ты сам. Биржа — это место для обмена, а не для хранения. Урок, который, как мы увидим дальше, многим пришлось усваивать заново и куда более болезненно.

Дело 2. Terra (Luna). Смертельная спираль алгоритмической утопии

Если Mt.Gox был катастрофой, рожденной из хаоса и некомпетентности, то Terra (Luna) — это трагедия гениальной, но порочной идеи. Это падение было другим. Оно было элегантным в своей разрушительной мощи. Здесь не было хакеров, ворующих монеты по ночам. Система уничтожила себя сама, следуя правилам, которые в нее заложил ее создатель, До Квон.

Идея была, на первый взгляд, блестящей. Создать децентрализованный стейблкоин UST, который всегда будет стоить 1 доллар. Но, в отличие от конкурентов вроде USDT или USDC, он не был обеспечен реальными долларами на банковском счете. О нет, это было бы слишком просто. Его стабильность поддерживалась сложным алгоритмом и вторым токеном — Luna. Они были как два сообщающихся сосуда. Система была спроектирована так, чтобы арбитражники всегда могли получить выгоду, возвращая курс UST к одному доллару. Звучало как вечный двигатель. И знаете, что мы думаем про вечные двигатели? Правильно, они не работают. Но пока все работало, это была магия, приносившая инвесторам 20% годовых в протоколе Anchor. Двадцать процентов на «стабильную» монету. Уже тогда у меня и моих коллег звенел тревожный звоночек.

Механизм катастрофы. Как ‘стабильная’ монета UST утянула за собой Luna

Давайте по-простому, без сложных формул. Представьте качели. На одной стороне сидит UST, на другой — Luna. Алгоритм должен был поддерживать равновесие. Если цена UST падала чуть ниже доллара, система предлагала вам: «Эй, купи этот дешевый UST, сожги его и получи взамен Luna на 1 доллар». Вы в плюсе, UST выводится из оборота, его цена растет обратно к доллару. Равновесие. Если UST стоил чуть дороже, все работало в обратную сторону. Идеально на бумаге.

А теперь представьте, что кто-то очень большой и сильный подошел и резко нажал на сторону качелей с UST. В начале мая 2022 года именно это и произошло. Кто-то выбросил на рынок огромное количество UST, обрушив его цену. Паника. Все ринулись использовать тот самый «спасительный» механизм: сжигать UST, чтобы получить Luna на 1 доллар. Но когда это делают миллионы людей одновременно, происходит то, что мы называем «смертельной спиралью».

Чтобы покрыть падение UST, система начала печатать Luna в астрономических количествах. Предложение Luna выросло в тысячи, потом в миллионы раз. Цена Luna, естественно, полетела в ноль. А чем дешевле Luna, тем больше ее нужно напечатать, чтобы выкупить очередной UST. Качели сломались. Один конец с грохотом ударился о землю, а второй улетел в космос и сгорел. За 48 часов проект стоимостью 40 миллиардов долларов превратился в пыль.

Финансовое расследование. Роль ‘китов’ и скоординированная атака

Было ли это просто рыночной паникой? Я так не думаю. Анализ транзакций в блокчейне, который мы проводили постфактум, показывает картину, очень похожую на скоординированную атаку. Мы видели, как несколько огромных кошельков («китов») практически одновременно вывели сотни миллионов долларов из протокола Anchor, создав первоначальное давление на UST. А затем, в ключевой момент, они начали продавать огромные объемы UST на децентрализованных биржах, где ликвидность была не такой большой. Это и был тот самый «толчок», который сломал механизм.

Доказать злой умысел юридически сложно. Но с точки зрения финансового анализа, это была классическая атака на уязвимость. Хищники учуяли кровь в воде. Они поняли, что система Terra, при всей ее гениальности, была колоссом на глиняных ногах. И им хватило ресурсов, чтобы нанести один точный удар по этой ноге.

Глобальный эффект домино. Кто еще пострадал от падения Terra

Коллапс Terra не остался локальной проблемой. Он запустил цепную реакцию по всей индустрии. Огромный крипто-хедж-фонд Three Arrows Capital (3AC) оказался одним из крупнейших держателей Luna. Когда их активы обесценились, они не смогли выполнить свои обязательства перед кредиторами. Начались маржин-коллы. Вслед за 3AC посыпались крупные крипто-кредиторы, такие как Celsius и Voyager, которые одалживали 3AC деньги. Тысячи обычных инвесторов, которые держали свои сбережения на этих платформах, потеряли всё. Это было финансовое цунами, вызванное одним землетрясением в экосистеме Terra.

Дело 3. FTX. Империя обмана и крах ‘золотого мальчика’ крипты

И вот мы подходим к самой свежей и, пожалуй, самой циничной истории. FTX. Если Gox был провалом гиков, а Luna — провалом математиков, то FTX — это провал Уолл-стрит, переехавшей в крипту. Это история не про техническую уязвимость или гениальную, но ошибочную идею. Это старая как мир история про ложь, воровство и безграничную жадность, просто упакованная в модную обертку Web3.

Во главе всего этого стоял Сэм Бэнкман-Фрид, или SBF. Парень в шортах и футболке, который играл в видеоигры во время интервью с инвесторами. Его созданный образ «гения-альтруиста» покорил всех: от венчурных фондов Кремниевой долины до политиков в Вашингтоне. Он был лицом «цивилизованной» крипты. Его биржа FTX казалась надежной крепостью, спасительным кругом после хаоса с Terra. И все это было грандиозным спектаклем.

Под прикрытием гения. Как Сэм Бэнкман-Фрид построил финансовую пирамиду

Внутри этой «крепости» происходили вещи, которые заставили бы покраснеть даже самых отпетых мошенников. Расследование показало, что FTX с самого начала работала как копилка для дочерней трейдинговой компании SBF — Alameda Research. Механизм был до безобразия прост. Вы вносите на биржу FTX свои биткоины или доллары. FTX, вместо того чтобы хранить их, втихаря, через черный ход в коде, отправляла их в Alameda. А Alameda уже использовала эти клиентские деньги для рискованных инвестиций, покрытия убытков и покупки роскошной недвижимости на Багамах.

Это не просто плохое управление рисками. Это прямое воровство клиентских средств. Банк не имеет права брать деньги с вашего депозита и отдавать их своему приятелю-трейдеру для игры на бирже. А FTX делала именно это. Миллиарды долларов клиентских денег просто перетекали из одного кармана SBF в другой. И никто этого не замечал, потому что все были ослеплены образом «золотого мальчика».

Анализ улик. Изучаем баланс Alameda Research и роль токена FTT

Карточный домик рухнул, когда в сеть утекла информация о балансе Alameda. Это был тот самый момент, когда следователь находит окровавленный нож. В отчете говорилось, что активы Alameda на миллиарды долларов состояли не из реальных денег или ликвидных криптовалют, а в основном из FTT — токена, который печатала сама биржа FTX. Понимаете?

Это все равно что я бы основал банк, напечатал собственные «Коля-коины», положил их себе на баланс на 10 миллиардов долларов и на основании этого брал бы реальные кредиты. Это фикция. Как только эта информация стала достоянием общественности, конкуренты (в лице биржи Binance) объявили о продаже своих запасов FTT. Рынок понял, что король голый. Начался набег на биржу, как на банк во время Великой депрессии. Люди бросились выводить свои деньги. Но денег, разумеется, не было. Они уже давно были проиграны или потрачены Alameda. За несколько дней вторая по величине криптобиржа в мире объявила о банкротстве, оставив после себя дыру в 8 миллиардов долларов.

Сравнительный анализ. Общие паттерны и уникальные черты трех величайших падений

Когда смотришь на эти три истории вместе, начинаешь видеть закономерности. Это как серийный преступник, который меняет внешность, но оставляет один и тот же почерк.

Сравнительная таблица крипто-катастроф

• Централизация риска. Во всех трех случаях огромные суммы денег и власть были сосредоточены в одних руках. У Mt.Gox был Карпелес, у Terra — До Квон, у FTX — SBF. Децентрализованный мир оказался во власти маленьких диктаторов.
• Непрозрачность. Никто толком не знал, что происходит за кулисами. Mt.Gox скрывала многолетние кражи. Terra скрывала реальные риски своей модели. FTX скрывала дыру в балансе и воровство средств.
• Культ личности. Каждому коллапсу предшествовал период обожания его лидера. Сообщество было готово прощать им любые ошибки и закрывать глаза на тревожные сигналы.

Но были и различия. Gox — это история про техническую отсталость и халатность. Luna — про высокомерие создателя, который поверил, что может обмануть законы экономики с помощью кода. А FTX — это чистый, незамутненный криминал, мошенничество в промышленных масштабах.

Так что же делать обычному человеку, чтобы не оказаться в списке пострадавших в следующей большой статье? Мой опыт подсказывает несколько простых правил. Это не финансовый совет, а, скорее, правила цифровой гигиены. Во-первых, вернитесь к уроку Mt.Gox. Не ваши ключи — не ваши монеты. Если вы не торгуете активно, выведите свои средства с биржи на собственный аппаратный кошелек. Это ваш личный сейф. Во-вторых, урок Terra. Если что-то звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, — это, скорее всего, неправда. Доходность в 20% на «стабильный» актив в мире, где банки дают 1-2%, — это гигантский красный флаг. Всегда спрашивайте себя: откуда берутся деньги? В-третьих, урок FTX. Не доверяйте брендам и личностям, проверяйте факты. Неважно, кто рекламирует проект и какие у него влиятельные инвесторы. Посмотрите, на чем основана его ценность. Если главный актив компании — это токен, который она сама же и печатает, держитесь от нее подальше. Крипторынок остается диким западом. Здесь можно найти сокровища, но и нарваться на бандитов очень легко. И единственный, кто действительно заботится о сохранности ваших денег, — это вы сами. Будьте бдительны. И не доверяйте никому, кто обещает вам легкие деньги. Особенно если он гений в шортах.

Частые вопросы о падениях крипторынка